Svenska byråer i fokus när Financial Times sänkte Fortnox aktie

Financial Times-texten som fick Fortnox aktie att rasa.

Att Financial Times (FT) i en lång artikel uppmärksammar Växjöbaserade Fortnox hör inte till vanligheterna, men på onsdagen skedde just detta. Artikeln handlar om Fortnox-aktiens värdering. Den ger röst åt diverse blankare och reser frågetecken kring Fortnox framtida tillväxtmöjligheter. Artikeln är författad av två reportrar varav den ena, Dan McCrum, är känd för att ha avslöjat redovisningsskandalen i tyska Wirecard.

Artikeln är lång, men två intressanta delar är;

1. Hur många företag kan potentiellt använda Fortnox? Fortnox redovisar idag 536 000 kunder. Innan den nuvarande vd:n Tommy Eklund tillträdde år 2020 uppgav Fortnox att Sveriges ”800 000 småföretag” utgjorde bolagets ”relevanta marknad”. Men ett år senare började Fortnox säga att bolagets totala adresserbara marknad i stället var 1,5 miljoner företag.
   FT pekar på att Sverige enligt SCB endast har drygt 1,3 miljoner företag och att en miljon av dessa saknar anställda. Fortnox står fast vid att 1,5 miljoner är en rimlig uppskattning av marknaden för ekonomiprogram och skriver till FT att siffran inkluderar bland annat bostadsrättsföreningar och idrottsföreningar, som också behöver bokföra.
2. En annan fråga som tas upp i FT-artikeln är Fortnox ställning bland redovisningsbyråerna. Fortnox har haft en makalös tillväxt och de flesta nyckeltal – exempelvis antal abonnemang och genomsnittlig intäkt per abonnemangskund – uppvisar en nästan kusligt jämn tillväxt. Men en siffra har inte ändrats alls mellan årsredovisningarna för 2022 och 2023; de ”fler än 23 000 byråkonsulter” som använder Fortnox. Det skulle kunna vara ett tidigt tecken på att tillväxtraketen närmar sig taket.

“Vi tror att den svenska marknaden i stort sett är penetrerad. Det som återstår är enskild näringsidkare, och i det segmentet är intäktsmöjligheterna väsentligt sämre”, säger en hedgefond (som blankar Fortnox aktie) till FT.

Fortnox ställning bland redovisningsbyråerna togs även upp i en intervju i Revisionsvärlden härom veckan med Charlotta Lundberg, chef för Fortnox näst största affärsområde Byrån. Hon sade sig exempelvis inte ha märkt av att några kunder försvinner från Fortnox, när små byråer köps upp av större redovisningskoncerner, som vill slussa kunder till egna bokföringssystem.

På onsdagen rasade Fortnox aktie med 10 procent, trots att FT-artikeln enligt bolagets vd Tommy Eklund inte innehåller mycket nytt.

“Det är de här gamla frågorna som var uppe i ett blankarcase i somras. De frågorna har vi svarat på i våra rapporter flera gånger om. Det var väl inget nytt egentligen. Det är enkelt och tydligt att läsa om detta i våra rapporter”, säger Tommy Eklund till nyhetssajten Breakit.

Källa: di.se