En fjärdedel av redovisningsbranschen har köpts upp

Verksamhet inom redovisning och lön som omsätter 4,4 miljarder kronor har sålts till större redovisningskoncerner sedan 2018. Det visar sammanställningen nedan. Totalt har Revisionsvärlden hittat ett 90-tal affärer (det kan finnas fler, tipsa oss gärna!). Vi börjar sammanställningen 2018, året då riskkapitalet hittade den svenska redovisningsbranschen. Dels grundlade IK Partners med tre affärer dagens Aspia (PwC:s och KPMG:s verksamheter inom redovisning och lön samt lönespecialisten DLN Payroll Services). Dels köpte Altor en majoritetspost i LRF Konsult (idag Ludvig & Co), som följdes upp med förvärvet av Bokoredo.

Året därpå – 2019 – gav sig finländska och norska redovisningskoncerner in på den svenska marknaden. Finländska Talenom köpte Waker Consulting. Samma år köpte norska View Ledger Stockholmsbyrån Mycontroller, medan ECIT, en annan norsk koncern, förvärvade Fortner. Samtliga tre koncerner skulle komma att göra många ytterligare förvärv.

Pandemiåret 2020 blev litet av ett mellanår men 2021 smällde det till. Hela 26 affärer genomfördes enligt Revisionsvärldens sammanställning, i snitt en transaktion varannan vecka. Transaktionstempot har varit högt sedan dess.

De flesta storförvärvarna på listan nedan kontrolleras av PE-bolag (gäller exempelvis Accountor, Aspia, Ludvig & Co och View Ledger, medan ECIT är noterade på börser i Oslo respektive Helsingfors. Några få förvärv görs av privat- eller partnerägda aktörer (Contrado, EY, Grant Thornton).

Enligt branschorganisationen FAR:s senaste branschrapport omsätter den svenska redovisningsbranschen 17 miljarder kronor (exklusive revision, skatterådgivning och konsultverksamheter). I så fall har en fjärdedel av branschen konsoliderats sedan 2018, när mindre verksamheter sålts till större.

Frågan är vad som händer härnäst. Det finns starka skäl för att affärerna fortsätter. Tre fjärdedelar av redovisningsbranschen är ju kvar att köpa, enligt dessa siffror. Å andra sidan går det att argumentera för att affärstempot bör mattas av. Många verksamheter som ingår i siffran 17 miljarder kronor så små att de är ointressanta för redovisningskoncernerna. De lågt hängande frukterna är redan plockade och vissa byråägare vill helt enkelt inte sälja. Köparna kan även komma att mattas ut. Exempelvis var Finländska Talenom mycket aktiv förvärvare åren 2020-2022, men sedan i mitten av 2023 tycks det vara köpstopp i den svenska verksamheten. Hittills har det dock inte betytt så mycket eftersom Freedom Group, Ludvig & Co och ECIT varit mycket aktiva på senare tid.

Den förvärvsvåg vi är mitt uppe i, och PE-sektorn intresse för branschen, bygger helt på antagandet på att det finns stordriftsfördelar inom redovisning och lön, stordriftsfördelar som säkert finns i teorin men som är svåra att realisera i verkligheten. Talenom lyckades i Finland att växa genom förvärv och samtidigt öka rörelsemarginalen, enligt egen utsago tack vare introduktionen av egen redovisningsmjukvara. Ännu har koncernen inte kunnat göra om detta trick i Sverige se artikel (eller för den delen Spanien eller Italien).

Ett inhemskt exempel på en stor och växande spelare är Ludvig & Co. När Altor köpte LRF konsult hade byrån 1400 anställda som fakturerade drygt en miljard kronor årligen. Rörelseresultatet år 2017 var 68 Mkr och vinsten efter skatt 0,5 Mkr. År 2022 – fem år och flera förvärv senare – omsatte Ludvig & Co Group 1,3 miljarder kronor på 1200 personer. Rörelseresultatet var  minus 72 Mkr, vinsten efter skatt minus 86 Mkr. Vid första anblicken ser byrån effektivare ut eftersom den höjt omsättningen med nästan 30 procent och samtidigt bantat personalstyrkan med 200 personer. Men då glömmer man att Ludvig & Co under 2022 hade 200-300 anställda i Indien, vilket man inte hade år 2017. Personalstyrkan var alltså intakt. Omsättningsökningen är ett faktum, även om den delvis är förvärvad. Nu har indierna sagts upp, se tidigare artikel, och det är meningen att arbetsuppgifterna delvis ska automatiseras bort, delvis utföras av befintliga svenska konsulter. Om det lyckas kan det en seger för stordriften. Att laborera med offshoring och bygga koncerngemensamma system är dock inte gratis. Ludvig & Co-koncernen har redovisat förluster fyra år i rad.

Martin Hammarström

Chefredaktör

Efter denna tabells publicering Klara Consulting, med finska redovisningsbyråkoncernen Rantalainen som huvudägare, gjort ytterligare ett förvärv: Hema Lön och HR i Jämtland. Byrån omsätter cirka 10 Mkr årligen och har 10 medarbetare på två kontor i Östersund och Hammarstrand. Dessutom har Axcel köpt 11 byråer som tillsammans har 250 medarbetare och som omsätter närmare 300 Mkr på årsbasis. Källor till tabellen: byråerna själva samt Retiever.

Fotnoter:

1. Oftast datum för kommunikation (ej transaktionsdatum).

2. MPC är idag en del av Klara Consulting/Rantalainen.

3. Redovisningstjänst

4. Del av en internationell affär.