Är Fortnox färdigt med Sverige?
Private equity-jätten EQT:s och ordförande Olof Hallrups försök att köpa ut Fortnox från börsen görs efter att programvarubolagets aktiekurs under det senaste året pendlat mellan 60 och 80 kronor.
Att aktiekursen rör sig i sidled känns ovant för Fortnox-ägarna, som ända sedan bolaget listades år 2007 skämts bort av makalösa kursuppgångar, påeldad av lika makalös tillväxt för omsättning och vinst.
Fortnox har de senaste 10 åren etablerat sig som marknadsledare i Sverige när det gäller molnbaserad programvara för ekonomi, framför allt på bekostnad av Visma SPCS (som snart byter namn till Spiris). Redovisningsbyråerna har hela tiden varit en viktig säljkanal för att få in nya användare, framför allt de stora och medelstora byråerna (och deras kunder) använder ofta Fortnox.
För att läsa vidare behöver du en prenumeration
Läs gratis i fyra veckor
Redan prenumerant?
Även om det inte riktigt syns i Fortnox siffor misstänker många investerare och analytiker att bolaget redan plockat de lågt hängande frukterna i Sverige. Det kommer att bli svårare att växa volymmässigt framöver, kanske blir det även svårare att skruva upp priserna.
Eftersom tillväxt varit och är så central för bolaget tror många investerare att en internationell expansion ligger i korten. Det är en högriskstrategi, men troligen vad EQT och Olof Hallrup ser framför sig.
Den globala marknaden för ekonomiprogram för små bolag skiljer sig markant från marknaden för affärssystem för stora företag. I storbolagssegmentet finns det gott om internationella affärssystem från aktörer som SAP, Oracle och Microsoft Dynamics. Dessa system kräver ofta specialanpassning och implementation av lokala konsulter.
Ekonomiprogrammen för små bolag har lättanvänd funktionalitet anpassad för icke-ekonomer. Marknaden domineras ännu av nationella aktörer som utvecklat nationella system. Hur tufft det är att anpassa programvaran och slå sig in på en ny marknad bevisas av hur begränsade framgångarna varit för 24Sevenoffice (Norge) och Procountor (Finland) när de försökt att lansera sina molnprogram i Sverige.
Å andra sidan rör det sig internationellt.
- Xero är en Fortnox-liknande programvara som startade i Nya Zeeland och som idag erbjuder bankkopplingar och integrationer i en rad länder, mest engelsktalande. Bolaget omsatte motsvarande 10 miljarder kronor i fjol, vilket är fem gånger mer än Fortnox.
- Norska Visma har byggt upp omfattande ekosystem av programvaror och omsätter idag nära 1 miljard euro, enbart i småbolagssegmentet.
- Private-equitybolaget KKR bygger i nordiskt pussel och har köpt finländska Accountor Software (inklusive Procountor) finländska Heeros och 24Sevenoffices programvaruverksamhet i Norge och Sverige.
- Programvaruföretaget Björn Lundén, med huvudkontor i Näsviken, har fått ett private equity-bolag som huvudägare, bytt namn till Bjorn Lunden och samlar bolag med verksamhet i Sverige, Danmark och Nederländerna. Bjorn Lunden vill bli en ”ledande leverantör av SaaS-lösningar för företag och redovisningsbyråer i nordvästra Europa”.
Det är inte självklart vilken plats Fortnox kan ha när småbolagssegmentet inom programvara internationaliseras. Olof Hallrup vill tydligen bestämma detta tillsammans med EQT snarare än med rader av fondförvaltare, småaktieägare, analytiker och media.
Fortnox skulle i princip kunna bli vid sin läst, fokusera på Sverige och de svenska kunderna. Eventuellt skulle man försöka spara pengar och kanske höja priserna för att kompensera för mattad tillväxt. Troligare är att bolaget på något kastas in i det internationella spelet och blir antingen predator eller byte när programvarumarknaden konsolideras.
Läs även nyhetstexten: Miljardbud på Fortnox: ”Bästa vägen framåt
